챗GPT 생성 이미지.[출처=오픈AI]


손해보험 빅3의 2025년 결산 성적이 베일을 벗었다.
장기보험 손해율 악화와 자동차보험 적자 전환이라는 공통된 악재 속에서도, 시장의 시선은 누가 더 주주를 위해 곳간을 열었느냐에 쏠려 있다.

삼성화재, 메리츠금융(메리츠화재), DB손해보험이 제시한 주주환원 카드를 비교해 보면 향후 어느 회사 주주가 가장 큰 '꿀'을 빨게 될지 윤곽이 나타난다.




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주가 14만 800원 메리츠금융지주 '자사주 소각'의 마법, 주당 가치↑
2025년 사업 결산에서 주주들을 가장 흥분시킨 곳은 단연 메리츠금융(메인 계열사 메리츠화재)다. 메리츠금융은 주주환원율 '61.7%'를 제시하며 금융지주 전체에서도 보기 드문 압도적인 수 오션파라다이스사이트 치를 기록했다. 
메리츠금융의 전략은 '자사주 매입과 소각'에 올인 하는 것이다. 지난 한 해 동안 총 1조4500억 원 규모의 자사주 매입 신탁계약을 체결하며 강력한 화력을 뿜어냈다.
자산운용 수익률보다 자사주 소각 수익률(13.9%)이 회사의 요구수익률(10%)보다 높다는 철저한 계산 하에 내려진 결정이라고 회사 측은 바다이야기오락실 설명했다.
단순히 배당금을 주는 것보다 자사주를 없애 주식의 희소성을 높이는 방식은 장기 주주들에게 훨씬 유리하다는 계산이다.
실제 메리츠금융 3개년 연평균 총주주수익률(TSR)은 39.9%에 달해, 주가 상승과 주당 이익 증가라는 두 마리 토끼를 잡으려는 주주들에게 최고의 선택지가 되고 있다. 
메리 바다이야기비밀코드 츠금융에 대해 23일 미래에셋증권은 투자의견 '매수'를 제시하며 목표주가를 16만1000원으로 상향했다. 현재 주가수익비율 10배를 향한 밸류에이션 정상화 과정으로 평가했다.
쉽게 말해 '메리츠금융이 지금처럼 돈을 벌면, 내가 투자한 원금을 회수하는 데 10년이 걸린다'는 의미다.

신한투자증권은 메리 오션릴게임 츠에 대해 단기 수급 모멘텀으로 목표주가 상회 가능성을 예상했고 삼성증권은 메리츠금융의 명확하고 일관된 주주환원 정책(연간 배당성향 약 50%)을 호평했다.




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주가 20만7000원 DB손해보험, '현금 배당'의 끝판왕
현금을 직접 손에 쥐는 것을 선호하는 배당주 투자자라면 DB손해보험의 행보에 주목해야 한다.
DB손보는 당기순이익이 전년 대비 13.4% 감소하는 부진을 겪었음에도 불구하고, 주당 배당금을 7600원으로 전년 대비 12.0%나 올리는 파격을 택했다.
배당성향 또한 30.0%로 확대하며 주주환원 제고 방침을 명확히 했다. 이는 이익이 줄어드는 상황에서도 주주에게 돌아가는 몫은 절대 줄이지 않겠다는 경영진의 강력한 의지다.
실적 부진이 의료 파업 등 외부 요인에 의한 일시적 현상이라는 자신감이 깔려 있어, 안정적인 현금 흐름을 원하는 은퇴 생활자나 고배당 선호 주주들에게는 가장 매력적인 '꿀'이 될 전망이다.
NH투자증권은 DB손보 목표주가를 22만7000원으로 올리면서 본격적인 주주환원 확대 국면에 진입했다고 분석했다. 대신증권은 DB손보에 대해 연결 배당성향 25% 달성 이후 배당금의 지속적인 성장을 기대한다고 했다. 키움증권은 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 기존 16만원에서 25만원으로 올려 잡았다. 또 추가 주주환원에 대해 기대감을 갖고 있다고 밝혔다.
주가 58만7500원 삼성화재, 50% 환원을 향한 안정적 행보
손보업계 1위 삼성화재는 '점진적이고 안정적인 주주환원 확대'라는 대장주다운 품격을 지키고 있다.
2025년 말 기준 지급여력비율(K-ICS)이 '262.9%'로 3사 중 가장 탄탄해, 어떤 위기 상황에서도 주주환원을 이어갈 수 있는 완충력을 확보하고 있다. 
삼성화재는 현재 30%대 중후반인 주주환원율을 중장기적으로 50%까지 끌어올리겠다는 로드맵을 재확인했다. 특히 보험계약마진(CSM) 총량이 14조1677억원으로 전년 대비 증가하며 향후 이익 체력이 보강되었다는 점이 핵심이다.
당장 메리츠금융처럼 파격적인 수치를 내놓지는 않더라도, 장기적으로 우상향하는 배당과 1위 기업의 안정성을 중시하는 보수적인 투자자들에게는 가장 든든한 버팀목이 될 것이라고 시장 관계자는 판단했다.
삼성화재에 대해 미래에셋증권은 투자의견 '중립' 유지, 목표주가 60만원으로 상향했는데 이 해석엔 올해 예상 배당수익률 3.5%를 반영했다.
키움증권은 삼성화재 지난해 4분기 자본 급증을 긍정적으로 평가하며 목표주가 75만원을 제시했다. DB금융투자는 삼성화재에 대해 업황 부진 및 배당 정책에 대한 아쉬움으로 투자의견 '중립'을 유지했다.
내 투자 성향에 맞는 손보주 '꿀통'은 어디?
종합해 보면 투자 성향에 따라 승자는 갈린다.
시장에서는 주가 상승과 자사주 소각의 극적인 효과를 노린다면 메리츠금융지주가 정답이라고 꼽는다. 환원율 60%대의 위력은 주가 부양의 가장 강력한 엔진이라는 측면에서다.
실적과 무관하게 꼬박꼬박 늘어나는 현금 배당이 중요하다면 DB손해보험이 가장 달콤한 꿀통이 될 것이라고 증권가는 진단했다.
또한 손보 1위 기업의 안정성과 중장기적인 배당 성장을 함께 누리고 싶다면 삼성화재가 최적의 선택이라고 투자자들은 꼽고 있다.
이같은 손보 빅3의 주주환원 전쟁은 단순한 일회성 이벤트가 아닐 것으로 전망된다.
내재가치 밸류업 시대에 발맞춰 보험주가 '저평가 우량주'에서 '고수익 환원주'로 탈바꿈하는 과정에서, 영리한 주주들은 각사의 환원 방식에 맞춰 자신의 포트폴리오를 재편하고 있다.